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3月24日，以“蓄势复苏跃升”为主题的嘉实基金2023投资策略峰会成功举办。长江证券首席策略分析师包承超受邀亮相“科技制造复苏之翼”权益投资论坛环节。在会上，包承超用“突出重围”来概括2023年的宏观经济及资本市场态势。他认为，经历跌宕起伏的2022年后，投资者无论对于未来经济、产业还是资本市场发展都充满着向往，突破重围也是在经济层面及市场层面相信未来会有新变化。

包承超介绍道，长江证券梳理过往十一年中央经济工作会议和政治局会议两个重磅会议的关键词后发现，“高质量发展”变得越来越重要。以往的传统产业，经历了二十年前的高速成长之后，当下面临两大话题：一是破旧立新，二是转型升级。“房住不炒”基调下，经济引擎在切换过程中，需要更多产业去承载地产边际下行带来的影响。

“破旧立新在产业升级中是不可避免的过程。在旧的动能明显下行、新的动能还在培育的过程中，我们能够感受到经济的上上下下起伏，也能够看到非常多希望的火苗，包括很多转型升级的一些前瞻性的迹象。”

从一级市场看，从原来的传统行业切向新兴制造业的转型升级，已有明显趋势。尽管2022年投融资力度整体放缓，但智能健康、智能技术、智能产业等依然保持高速增长，保持着非常强的一级资本投入量。

2023年整体面临慢慢突破重围的经济环境。包承超进一步指出，自下而上看，对今年经济稳增长的期待强烈，由此延展到资本市场也带来风险偏好的企稳。当前剩余流动性的状态依然是充裕，对于资本市场估值的支撑力，起到非常重要的作用。流动性支撑下市场投资机会增多，但包承超建议需要关注一个变化，就是今年在经济慢慢改善时，投资线索在慢慢变多，各行各业能看到盈利改善的线索，但弹性不会像经济偏弱时那么大，投资方式会跟过去几年有所差异，更多依赖于主动管理、依赖于自下而上的高度来选择盈利改善的机会，从做Beta开始转向Alpha。

投资风格上，包承超则建议保持一定的均衡，如果后续在景气度上找线索更偏成长一些。“经济回暖预期加强和信用数据改善前，整个市场偏价值。等到数据改善，包括信贷数据社融数据改善后，市场风格偏成长多一些。再往后整个市场的风格相对均衡。”

在峰会上，包承超也从产业生命周期视角深度解剖了“两条投资线索”，即在一条完整产业周期中，任何经济环境下，遵循两条投资线索可以赚取两轮收益：第一波，是行业在成长期的钱。第二条线索，是在供需关系慢慢紧平衡之后，结构性的细分行业的龙头再度演绎第二波机会。具体到今年，包承超认为，无论是TMT、数字经济，还是回调后的电动车，依然是在第一条线索中充满着机会。

第二条线索中，经济在慢慢恢复中，经历几年的洗牌，也有很多类似于运输链、地产链里面真正优质的龙头公司，经历了时代洗牌，慢慢进入到格局改善，真正在赚格局的钱。这里面的投资机会在传统行业和新兴行业中非常多。细分门类中，包承超认为：“一些化工新材料、机械里面的中高端制造、半导体设备和医药、器械、药品里面等等方向，我们相信未来十到二十年产业结构升级新老切换过程中会带来股票市场非常多的机会。这些机会大概率孕育在上市公司优质企业的发展过程中。”

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